歐洲央行利率制定委員會(huì)的一名資深成員認(rèn)為，歐洲央行才剛剛過(guò)了緊縮周期的中點(diǎn)，但仍需要“長(zhǎng)期堅(jiān)持加息步伐”以遏制高通脹。

在十多年的激進(jìn)寬松政策之后，許多主要央行今年開(kāi)始加息以應(yīng)對(duì)通脹飆升。歐洲央行今年已經(jīng)連續(xù)加息四次，并使基準(zhǔn)存款利率保持在2%。

荷蘭央行行長(zhǎng)、歐洲央行管理委員會(huì)較為鷹派的利率制定者之一Klaas Knot表示，從現(xiàn)在到2023年7月，歐洲央行將舉行5次政策會(huì)議，并在未來(lái)幾個(gè)月一直通過(guò)加息50個(gè)基點(diǎn)實(shí)現(xiàn)“相當(dāng)不錯(cuò)的收緊步伐”，最終在明年夏季達(dá)到峰值。

在截至10月的一年中，歐元區(qū)CPI創(chuàng)下10.6%的歷史新高，是歐洲央行2%目標(biāo)的5倍多。在荷蘭，通脹率更高，9月份便達(dá)到17.1%的峰值。

然而，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在陷入停滯，央行官員們面臨著如何在抗擊通脹和加劇經(jīng)濟(jì)放緩之間取得微妙平衡的問(wèn)題。 Knot說(shuō)：

“我們做得太少仍然是更大的風(fēng)險(xiǎn)，我們剛剛開(kāi)始進(jìn)入下半場(chǎng)。歐洲央行明年面臨的主要挑戰(zhàn)將是決定終端利率?！?

Knot是歐洲央行管理委員會(huì)中任職時(shí)間最長(zhǎng)的成員，也是參與了2011年上一輪加息的歐元區(qū)利率制定者。就在幾個(gè)月后，歐元區(qū)陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)，這些舉措受到了廣泛批評(píng)。

Knot表示，金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)“現(xiàn)在更大了”。他表示，在7月份開(kāi)始加息之前，歐洲央行已經(jīng)設(shè)立了一個(gè)新的債券購(gòu)買工具，以應(yīng)對(duì)新的動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)，這并非巧合。

這位荷蘭央行行長(zhǎng)承認(rèn)，2011年，在為應(yīng)對(duì)油價(jià)飆升而加息之前，歐洲央行“或許應(yīng)該多”低水平的潛在通脹，即不包括波動(dòng)更大的能源和食品成本的通脹數(shù)據(jù)。然而，這一次，核心通脹處于5%的創(chuàng)紀(jì)錄高位，歐洲央行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，即使到2025年，核心通脹也將保持在2%的目標(biāo)之上。持續(xù)的通脹壓力是Knot現(xiàn)在的“主要擔(dān)憂”。

Knot承認(rèn)，歐洲央行對(duì)價(jià)格壓力的反應(yīng)為時(shí)已晚，其本應(yīng)在2021年底而不是2022年3月停止資產(chǎn)購(gòu)買。不過(guò)，他也補(bǔ)充說(shuō)，自今年夏天以來(lái)，利率制定者已經(jīng)通過(guò)一系列大幅加息為此“做出了彌補(bǔ)”。

現(xiàn)年55歲的他自1995年以來(lái)一直在歐洲央行工作，他說(shuō)，在最近一次會(huì)議上，他支持將加息幅度降至50個(gè)基點(diǎn)，這讓管理委員會(huì)的成員感到驚訝，此前他曾支持過(guò)兩次更大的加息行動(dòng)。超過(guò)三分之一的理事會(huì)成員主張繼續(xù)加息75個(gè)百分點(diǎn)，但Knot表示，通過(guò)轉(zhuǎn)向更小的利率波動(dòng)，“在我們收緊到2023年的過(guò)程中，我們給自己更多的時(shí)間來(lái)評(píng)估我們收緊的影響?！?

Knot承認(rèn)，歐洲央行在說(shuō)服企業(yè)和家庭在經(jīng)濟(jì)衰退期間加息的好面面臨溝通挑戰(zhàn)。但他表示，這在很大程度上“取決于衰退的嚴(yán)重程度，我們必須記住，即使通脹在下降，它也正在從令人難以置信的峰值回落”。

許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，歐洲央行低估了明年通脹下降的速度以及經(jīng)濟(jì)衰退的程度。但Knot表示，最近的數(shù)據(jù)表明，衰退都將是“短暫而輕微的”。他補(bǔ)充說(shuō)，在歐元區(qū)的某些地區(qū)，比如德國(guó)，最近的數(shù)據(jù)便顯示出“最糟糕的……可能已經(jīng)過(guò)去了?！?

工資的大幅上漲將使通脹居高不下。歐洲央行預(yù)計(jì)，明年的薪酬增幅將達(dá)到5.2%，然后在2025年回落至略低于4%的水平。Knot表示，他預(yù)計(jì)“即使在衰退中，大量的勞動(dòng)力囤積也將使歐元區(qū)失業(yè)率保持在最近6.6%的創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)附近。這不是最明智的舉動(dòng)。”

他預(yù)測(cè)，荷蘭11月份創(chuàng)紀(jì)錄的6.4%的工資年增長(zhǎng)率“可能會(huì)在晚些時(shí)候出現(xiàn)在別的國(guó)家”。

近期，意大利政界人士批評(píng)歐洲央行最近的加息造成了不必要的經(jīng)濟(jì)痛苦。Knot承認(rèn)，俄烏沖突造成了“真正的不確定性”，超出了歐洲央行的控制范圍，但他表示，歐洲央行能做的的事情是專注于降低通脹，他稱之為“一種沒(méi)有人tp支持的‘累退稅’”。

注：累退稅是隨納稅人收入和財(cái)富的增加而實(shí)際稅率逐步遞減的稅制。

荷蘭央行最近也警告稱，預(yù)計(jì)未來(lái)4年其將出現(xiàn)90億歐元的虧損，因?yàn)椴粩嗌仙睦室馕吨?，它為銀行存款支付的利息將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于從所持債券中獲得的收益。Knot表示：

“央行正在遭受打擊，這讓人感到不安，盡管央行或許可以在沒(méi)有紓困的情況，通過(guò)暫停向政府支付幾年，甚至幾十年的股息來(lái)堵住這個(gè)洞?！?